7月20日，全国银行间同业拆借中心公布LPR报价：1年期品种报3.85%，5年期以上品种报4.65%，两项贷款市场报价利率均连续15个月保持不变。

　　此前，市场对本期LPR报价颇为关注，也存在一些分歧。一部分观点认为本期LPR报价将下调，原因在于此前央行降准释放长期资金，降低了银行的负债成本，且政策意图是引导实体经济融资成本下降;另一部分观点认为本期LPR报价将继续保持不变，原因在于从目前的流动性改善情况来看，尚不足以带动LPR下调。

　　7月15日，央行开展1年期中期借贷便利(MLF)操作，招标利率为2.95%，与上月持平。这意味着，7月LPR报价的参考基础未发生变化。不过，7月15日，央行全面降准0.5个百分点，从而引发本月1年期LPR报价可能小幅下调的市场预期。

　　然而，7月LPR报价显示，LPR继续维持不变。东方金诚首席宏观分析师王青表示，这很可能是由于18家报价行本月报价变动的算术平均值小于最小调整步长(5个基点，或0.05%)。光大证券首席固定收益分析师张旭进一步谈到，为了增强LPR变动的方向性和指导性，改革后的LPR形成机制中设置了“双五”阈值：一是各报价行以5个基点为步长报价;二是全国银行间同业拆借中心在处理报价的过程中，向5个基点的整倍数就近取整得出LPR。因此，本月LPR没有降低，很可能是因为报价的变动尚未触发阈值。

　　光大银行分析师周茂华认为，LPR保持不变显示利率水平处于合理区间。上半年公布的社融信贷数据表现强劲，反映目前整体信贷利率水平并不制约信贷需求。另外，部分银行的负债压力和可能滞后暴露的不良资产处置压力依然较大，可能致使银行降低LPR报价的意愿不够强。

　　近期，监管层在不改变政策取向、不搞“大水漫灌”的同时，打出了一套降低银行资金成本的组合拳。6月初，存款利率自律上限确定方式作出调整，即由此前的“基准利率×倍数”改为“基准利率+基点”。这在整体上降低了利率上限水平，有利于银行合理控制存款成本。7月9日，人民银行宣布全面降准，释放零成本的长期资金约1万亿元。7月15日，在降准实施的同时，央行通过MLF投放中期流动性1000亿元。

　　张旭表示，组合拳是有力的，政策效果是明显的，本次降准可直接为金融机构每年节约资金成本约130亿元。7月初以来，1年期AAA级同业存单利率较二季度的均值下降了13个基点。从降准实施至今仅有5天时间，这5天内所累计节约的资金成本还不够“厚实”。随着时间的推移，政策的效果将更加充分地显现。王青表示，尽管DR007等短端市场利率变化不大，但银行同业存单发行利率和10年期国债收益率等中端市场利率出现大幅下行，意味着银行在货币市场上的批发融资成本边际下降。

　　同时，也可以看到，尽管前一段时间LPR没有变化，但这并不妨碍实际贷款利率进一步降低。今年上半年，制造业贷款合同利率为4.13%，比上年同期低25个基点;小微企业新发贷款合同利率5.18%，比2019年同期低106个基点。

　　央行货币政策司司长孙国峰近日在国新办举行的新闻发布会上表示，下一步，人民银行将坚持稳字当头，以我为主，主要根据国内经济形势和物价走势，把握好政策力度和节奏，兼顾内外均衡，更好支持实体经济，为经济高质量发展营造适宜的货币金融环境。总量上，保持货币供应量和社会融资规模同名义经济增速基本匹配;结构上，支持中小企业绿色发展、科技创新;价格上，巩固贷款实际利率下降成果，促进社会综合融资成本稳中有降。

　　当前，企业贷款已全面转向LPR定价，即“企业贷款利率=LPR报价+点差”，其中“点差”主要受信贷市场供需、银行信贷策略及客户信用资质等因素影响。周茂华表示，此前央行降准等一系列降低银行负债成本的措施，将在一定程度上拓展银行降低企业贷款利率“加点”部分的空间。王青表示，虽然本月LPR报价不动，但全面降准导致银行信贷供给增加，信贷市场供需变化仍可能驱动银行下调贷款定价中的“点差”部分，引发企业贷款利率下调。另外，考虑到今年以来监管层多次强调要继续推动银行降费，预计下半年包括贷款利率、各项收费在内的企业综合融资成本将保持下行趋势，主要目标是缓解工业品价格上涨对企业经营带来的压力，最终推进就业市场稳健恢复。